相信吗？中石油注定跌破发行价
中石油每股收益难过两毛 注定跌破发行价 2008年03月24日 15:07 理财周报
炼油与销售不对称扩张形势严峻 中国石油(17.16,0.33,1.96%,吧)上半年每股收益难过两毛
理财周报专栏作者 清议 中国国情与发展研究所研究员
看起来，苦日子还在后头。
如果没记错的话，本轮A股下跌行情起始于中国石油正式公布A股发行消息。鉴于此后上证指数累计跌幅逾四成，而充当第一权重股的中国石油累计跌幅逾五成。谁在本轮大盘下跌行情当中处在领跌地位，可谓一目了然。
遗憾的是，虽然投资者已经为持有中国石油A股付出了惨痛代价，但是本周披露的年报显示，受国际市场原油价格大幅上涨与国内成品油价格行政管制双重因素影响，中国石油的业绩已经在去年下半年陷入窘境，并极可能在今年上半年出现空前的业绩滑坡。
炼油与销售板块不对称扩张，销售利润率创5年新低
中国石油2007年实现营业收入8350.37亿元，税后净利润1434.94亿元，相应的销售净利润率为17.18%。与2006-2003年分别录得的销售净利润率20.72%、24.13%、25.46%、23.16%相比，这一年的主营业务盈利水平无疑是最差的。
之所以有此结果，合并损益表给出的原因是：营业成本上涨速度持续快于营业收入增长速度，以至于综合毛利率不断下降。2007-2004年，公司综合毛利率依次为41.67%、47.37%、49.91%、53.71%。
特别提醒大家注意，中国石油此次年报中给出的毛利率计算公式有误，不应当是：主营业务利润/主营业务收入；而应当是：(营业收入-营业成本)/营业收入
